比特币热潮背后的区块链投资价值何在？

1、区块链的概念在当年互联网泡沫的阴影下依稀可见

从技术发展和投资的角度来看，如果说2017年是物联网和人工智能，那么2018年无疑是区块链。 区块链被誉为未来五年最有价值的投资领域之一，是全球顶级投资机构和银行追逐的对象。 区块链作为比特币的底层技术，诞生于比特币。 从最初的13000个比特币买一个披萨，比特币一度达到19000美元的峰值，涨幅高达7亿倍。 比特币成功吸引了所有人的注意力。

2017年底，真格基金创始人徐小平在一次泄露的演讲中表示，将重点押注区块链技术，称其为“一股不可阻挡的浪潮和潮流，一场追随者昌盛的伟大技术革命”。违者必亡。” 该言论一经发布，迅速在一二级市场引发连锁反应。 在股票市场上，一些名不见经传的公司只要稍微和区块链挂钩，股价就会动辄涨跌，就像90年代后期的互联网热潮一样。

如此高的知名度和资金密度，很难不怀疑这里存在非理性的过度追捧。 事实上，区块链技术的部署成本高、难度大。 现有的各种区块链项目，到底有多少水分，不得而知。 现在大家看到的很多区块链乱象都是ICO代币泡沫的残余。

然而，每一次重大的科技创新和社会变革，总是伴随着巨大的泡沫。 这是人性使然，也被历史反复验证。 泡沫的存在并不能否定技术本身的价值。 当一个有价值的新事物出现时，几乎总是伴随着怀疑和投资。 同时，人类对固有事物的刻板印象也限制了人们的想象力。 90年代初，互联网是疯狂的代名词，90年代后期却成为盲目追捧的对象。 在过去的二十年里，无数的创业项目诞生和死亡。 然而，最终还是在互联网技术的发展中诞生了众多巨头，对世界的变化和人类的交互方式产生了深远的影响。

2. 了解区块链，必须从比特币说起

公众总是倾向于将区块链与比特币混淆，这是可以理解的。 因为世界上第一个也是最广为人知的虚拟货币比特币，是建立在密码学和设计严谨的分布式基础之上的，这就是区块链。

区块链随着比特币一起进入了人们的视野，所以要了解区块链，最好从比特币开始。

中本聪在 2008 年发布了《比特币：一种点对点的电子现金系统》，阐明了比特币的几个基本原理。

一种纯点对点的电子现金系统，使在线支付可以由一方直接发起并支付给另一方，而无需通过任何金融机构；

无需可信第三方支持即可防止双重支付，点对点网络环境是双重支付的解决方案；

为所有货币交易打上时间戳，并将其纳入基于哈希函数算法的不断扩展的工作量证明链中作为交易记录。形成的交易记录不能更改，除非完成所有交易量证明

最长的链不仅将被视为观察到的事件序列的证明，而且将被视为来自计算能力池。 只要不控制大部分算力，就会产生比攻击者还长的最长链。

简单来说：去中心化、公开透明、信用共识、不可更改。

互联网只能解决信息传输和复制的问题，不能解决价值的转移。 互联网虽然可以实现信息的快速流动，但无法实现类似于现实世界的物质传递。 因为信息是虚拟的，而现实中的物质却是真实存在的。 正是因为网络是虚拟的，才能实现虚拟世界的无限复制，但同时网络无法模拟现实中的物质转移。 目前所有基于互联网的价值转移行为都是基于第三方背书，比如银行，比如支付宝。 因为如果价值是从A支付给B的，那么价值必须准确的从A中减去，然后加到B的价值上。但是由于peer 2 peer交易，没有人知道A的价值减少了，这会导致双重支出（double spending）问题。 而第三方支付，即交易双方通过可信中介为价值背书，在传输过程中会造成价值（金钱）的巨大损失。

比特币能够完成点对点支付背后的逻辑在于，它本质上是一个可以无限增加的公共巨型账本，互联网上的每一个节点都可以参与到这个记账过程中。 记账的动机来自于当一个区块产生并成功记录一笔交易时，该区块将获得相应的比特币作为奖励。 同时，比特币采用POW（即工作量证明）的方式达成信用共识。 从信任的角度来看，比特币的底层技术区块链实际上是基于信用共识的数学方法（哈希值算法）。 区块链是创造信任的机器。 可以说，区块链的核心问题就是解决信用共识问题。

值得注意的是，在存在网络延迟和全局时间不一致的情况下，共识协议算法有很多局限性。 事实上，由于这些限制，许多无法达成共识的结论已经得到证实。 一个经典案例是：“拜占庭将军问题”（Byzantine Generals Problem），这个经典问题表述如下：拜占庭是东罗马帝国的首都，它的军队分为很多师，每个师由一名将军领导。 这些将军通过信使进行交流，以达成共同的作战计划。 有些将领可能是叛徒，想要蓄意破坏这个过程，导致忠诚的将领无法达成统一的作战计划。 事实证明，如果汉奸的人数超过1/3比特币还有投资价值吗，这个问题就无法克服，那些忠臣的计划终将被汉奸毁掉。

实际上，比特币在实践中的效果比理论上要好得多。 这主要是因为比特币引入了奖励的概念，这是分布式共识的一个新概念。 所以人们自然会因为金钱奖励而变得诚实。 因为恶意攻击的成本巨大，所获得的收益远不及比特币的奖励机制。 但值得注意的是，在未成型的公链应用和ICO币中，算力攻击的成本相对较小。 如果区块链本身的激励机制薄弱（或者没有激励机制），就会让51%攻击成为可能。 即攻击者可以使用51%的算力伪造一笔交易，并使51%以上的节点同意这笔交易，从而使后续区块附在记录虚假交易的区块上，使其成为最长的链条。

要实现区块链的去中心化信任机制，有很多条件。 区块链并没有解决这个问题，只是在比特币的应用场景中实现了目前的信用共识。 要实现去中心化的信用共识，首先要有一个合适的奖励机制，使得大多数节点处于共识机制的纳什均衡中，即诚实节点的收益高于攻击者，那么自然而然大多数节点会遵循区块链本身的机制是有效的。

3. 比特币可能存在的问题

各国相继承认比特币为虚拟资产已有约 14 年的时间。 换句话说，比特币是受法律保护的。 但舆论和研究人员仍在争论比特币是否可以作为一种去中心化的电子货币。

货币作为人类普遍接受的一个普遍的虚构概念，具有重大的现实意义。 法定货币由政府发行。 一般认为，通过政府的信用背书，货币可以作为一般等价物来换取凝聚在商品中的普遍劳动价值。 如果政府大量发行货币比特币还有投资价值吗，相当于变相削弱了货币作为一般等价物的交换能力。 因为货币的个体价值等于交换商品的价值/数量之和，即价格=总价值/单价。

从比特币第一次与法定货币兑换开始，它就与价值有着一定的关系。 随着越来越多的人认同这种共同的想象，它能换来的商品价值也会更高。 同样，一旦这种普遍的想象因为某些因素而破灭，比特币将很快变得一文不值。 所以，追问比特币是否具有经济价值，从根本上就是追问这种共同的想象（即信用和共识）有没有可能被打破。

首先，比特币的底层架构是区块链技术，这使得它获得了去中心化、透明和公平的特性。 此外，确定了比特币的数量。 当2040年比特币数量达到2100万枚时，新发起的区块将不再产生比特币，而是按照一定比例对交易金额进行奖励。 对于簿记员，也就是矿工来说，这符合一般等价物等稀缺性原则。

但是比特币也有很多隐患：

首先，在比特币诞生之初，中本聪就确定了比特币区块链中一个区块的容量为1M，这带来了很多好处，让普通家用PC参与到挖矿记账的过程中。运行，这对去中心化有巨大的影响。 但按照目前比特币每十分钟出一个块的速度，每笔交易的大小已经达到了250字节以上。 算一算，一个区块大约可以容纳4200笔交易，除以一个区块的确认时间600秒，那么一个区块每秒可以处理的交易笔数就是7笔。这就造成了比特币的交易拥堵和缓慢。 随着交易量的增加，拥塞到一定程度可能会导致崩溃。 所以比特币目前面临的最大问题就是扩容。 扩容有几种选择，一种升级到2m，一种升级到8m，一种升级到无限容量等，大小由矿池决定。 这是各方基于各自利益提出的方案。 如果多个扩容计划无法协调，那么比特币的硬分叉将不可避免（即比特币区块链一分为二或更多，且每个区块的大小不同，互不兼容）。 事实上，已经有BTC、SBTC、BTH多种比特币类型。 那么谁更有价值呢？ 最终谁会崩溃？ 这将导致信任恐慌。 此外，一旦发生硬分叉，比特币最重要的特性，即2100万枚比特币的稀缺性，即像黄金、钻石一样数量固定的属性将受到挑战。

其次，比特币的共识机制是通过工作量证明来确认的，即计算机通过计算能力得到一个哈希值函数的解。 为了保证恒定的出块率，计算难度随着计算机的计算能力不断提高。 参考目前的挖矿流程：CPU挖矿->显卡挖矿->矿机挖矿，这就是PoW的精妙之处。 但它也成为一种潜在的无形威胁。 因为现在比特币的算力太大了，哈希值函数，也就是工作量证明的难度呈指数增长。 如果在某个时间点，比特币的激励机制产生的收益无法承受如此高的算力成本，可能会导致比特币算力出现断崖式下跌。 随之而来的是比特币信用体系的崩溃（51%算力攻击），从而导致了比特币的崩盘。

第三，比特币价值波动剧烈。 目前，比特币的整体市值已经超过了全球顶级投行摩根士丹利的市值。 比特币应该如何估值？ 假设它有成为货币的潜力，它与其他货币的汇率合理区间应该是多少？ 我想现在应该没有人知道了。 另外，上面提到的BTH是从BTC（比特币老链）分叉出来的一条新链。 BTH与旧比特币相比，手续费更低，交易速度更快，开发团队去中心化。 与旧比特币相比有技术优势。 那么最后，假设比特币成为货币，到底什么样的比特币，什么样的链才能存活下来？ 还是双双活下来？ 比特币的价值似乎仍然难以捉摸。

去中心化的电子货币是一个伟大的发明，但电子货币的最终形态可能需要时间，需要社会长时间的筛选。 现在看比特币，只能是雾里看花。 至于其他各式各样的假币，大多不会有应有的使用场景，有的只是具有投机价值。 如果只关心币价的涨跌，而不关心背后的逻辑，那和传销几乎是一样的。

4. 区块链技术的基本架构

图 1：区块链基础设施